另外，截至2023年末，多家酒企存货占总资产比重达到40%以上，例如金种子酒、口子窖、天佑德酒等，金种子酒存货比重达到了42.21%；也有金徽酒、迎驾贡酒等存货比重集中在30%-40%区间。需要注意的是，20家公司中有6家的存货周转天数超过了1000天。
不管是数据还是线下市场反馈，白酒2024年的现状是“库存只增不减”。《2024中国白酒市场中期研究报告》已经表明，2024年上半年行业“库存高企”问题突出，且80%的经营者表示市场遇冷。
虽然控货将库存留在上游，渠道中减少了供给量，但“需求量”没有增加，堆积在中间商的库存又该如何消除？
知名白酒分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“高库存的本质是需求不振。按照目前趋势，去库存会是一个长期过程，而且目前市场是分化走势，虽然整体上依然库存过高，但是名酒企本身产品在商务宴席、礼品等市场的需求属性没有变化。这意味着，只要酒企控货政策恰当，在下半年旺季来临之后，随着市场需求的放大，起码头部名酒的库存与价格情况都会得到相应的改善。”
其表示，酒企一方面积极地控货减少供给，另一个方面也在进行渠道下沉、电商新渠道拓展，以及促进市场动销等工作，整体上这个逻辑与思路是没有问题的，但是目前的库存需要时间去消化，价格需要时间去修复。
钛媒体APP注意到，也有消极声音的出现，比如“淡季停货，意义本就不大。”按惯例，酒企停货只是阶段性行为，随时会根据市场情况进行调整，比如在下一个旺季到来之前，大概率就会恢复接单。
成都鱼弗品牌总经理胡明辉向钛媒体APP表示，“市场滞缓和股市不力带来双重压力，所以名酒厂的当务之急是保价值和稳信心。控货，是企业释放出的品牌自信，但是对去库存不能起到根本上的缓解，更多是品牌价值竞争与资本市场博弈。”
也就是说，暂时性的控货政策对白酒去库的作用还有待观察。业界关心的是，若去库不理想，行业是否又重回波动状态？
对此，中国酒业独立评论人蔡学飞认为，“谨慎地看，如果高库存情况依然得不到缓解，很有可能会继续引起市场低价抛货套现，那么必然造成产品价格的踩踏，从而恶化整个酒类消费市场环境，打击销售信心，新品开发暂停，企业经营活力下降，从而影响行业全面的表现，行业进入深度洗牌期，大量的中小型酒企与非主力产品会被淘汰，行业进入新一轮底部震荡阶段。”
价格能否顺利企稳？
当然，酒企控货的另一个目的是稳价。
中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家李迅雷近日在《白酒潮起潮落背后的推力》一文中谈到，“从宏观视角看，高端白酒的潮起潮落与房地产周期紧密相关，其价格走弱早在三年前就已经露出端倪。”
他还认为，除房地产长周期下行的诱因外，随着我国人口老龄化加速，高度酒的销量回降下来，慢慢步入低度酒主导的时代。
不管造成价跌的原因是什么，对于酒企来说，稳价势在必行，且意义重大。在白酒行业，酒厂具备强势的定价权和话语权，若核心产品价格混乱，将直接造成整个价格带崩盘，对公司经营产生影响。
还有一个明显现象是，2023年高库存和价格倒挂已经影响了经销商信心，打款意愿有所降低这一事实也在白酒上市公司财报中得以体现，多家白酒上市公司2023年合同负债出现下滑。
进一步来看，酒厂减少接单，也是在拿“利润”稳定市场。胡明辉认为，“控货提价策略，短期内有助于财务数据的表现，在市场需求不足的情况下，企业保增长和市场去库存是相互矛盾的，这就考验企业控制‘动态平衡’的能力。”
这也就延伸出另一个话题，若行业“量减价升”逻辑行不通，酒厂能否保持以往的高收入或高增速？
胡明辉表示，“控货提价，在目前的状态下是被动的应对动作，想长治久安，还要从市场上找解药。”他观察到，今年很多酒企开始重新重视产品开发，逐渐放宽开发条件，放松开发产品的部分管控，甚至给予真金白银的价格让步，就是一个典型的表现。未来，抛开通胀、货币贬值因素，名酒企业增长的天花板即将到来。
肖竹青分析认为，整个白酒行业，已经进入调整期是不争的事实。除了茅台以外，各个厂家维系市场增长的办法已经用尽，再想维持以往的高增长几无可能，预计明年行情仍不乐观。
对此，他建议各大酒业上市公司主动降低增速目标，通过渠道压货实现业绩增长已经不可持续。因为目前名酒价格下滑，造成终端烟酒行不敢囤货，只敢卖一箱进货一箱，终端不愿囤货会传导给酒厂，即压货做业绩已经不可持续。
值得注意的是，头部酒厂除了控货稳价外，也在向市场传递信心。比如贵州茅台已在全国多地调研以及召开市场工作会，并表示“茅台酒的基本属性没有变，基本需求面也没有变。过去几十年，白酒行业经历了几轮调整，每一次茅台都以较强的定力和实力平稳穿越周期，并获得了更好的发展。相较于以往，尽管当前的形势更加复杂，但当下的茅台拥有更强的核心竞争力、更优的市场渠道生态和更足的风险防范韧性，有信心、有实力、有能力穿越本轮周期。”
五粮液认为，当前白酒产业正在经历深度调整期，市场环境复杂、消费趋于理性、白酒价值加速回归，希望厂商团队保持战略定力，坚定发展自信，共同应对市场考验，抓住市场机遇实现可持续发展。
对于当前的行情，中邮证券认为，当前龙头白酒逐步回调至价值布局区间。接下来板块也将进入中报披露期，在外部需求疲软背景下，预计龙头企业的业绩具备增长韧性和抗风险能力。9月中旬将迎来传统中秋旺季、今年中秋较去年早12天，届时需求恢复。
（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）
