一个民营钢铁帝国，刚刚失去了领袖。
6月30日凌晨，江苏沙钢集团董事局主席沈文荣因病逝世，让这个国内最大民营钢企陷入震动。
沈文荣今年78岁，是沙钢的灵魂人物。他执掌这艘商业巨轮40年，截至今年一季度，沙钢集团净资产达1100亿，去年营收超过1500亿、净利润21亿，其粗钢产量仅次于宝武、鞍钢以及河钢集团，在民营钢铁企业中居首。
此外，沈文荣还实控沙钢股份和抚顺特钢两家A股上市公司，截至7月1日收盘，总市值合计近200亿。
作为钢铁业界极具话题性的人物，沈文荣1946年出生在江苏沙洲县（后改称张家港市），中专毕业后进入当地一家轧花厂担任钳工。上世纪七十年代，这家轧花厂投产一个小型轧钢车间，成为沙钢集团的前身。1984年，业绩出色的沈文荣升任厂长。
这家钢铁厂在当时还是集体所有，张家港为代表的苏南集体经济模式曾叫响全国，沙钢便是在那个时代背景中崛起。1992年，钢铁厂正式更名为江苏沙钢集团，在沈文荣主导的改制下，沙钢2004年实现私有化。此后又经历多次股权转让，沈在去世前大约持有沙钢集团54%的股份，为实控人。
钢铁如今是国有和民营企业充分竞争的行业，但从一家小型集体企业转向民营巨头的历程中，沙钢堪称在市场缝隙中成长。沈文荣的商业个性发挥了重要作用，他胆大敢赌，早年从窗框钢入手，很快打开市场。随后又冒着内部劝阻和失败风险，斥巨资升级转型，进入新的钢材领域。就是在这样的强势带领下，沙钢步步壮大。
过去二十多年，国内钢铁行业经历几轮周期波动，沙钢搭上过行业高光的顺风车，也在行业低谷时不得不转型求存。如果要观察这个行业的浮沉，在钢铁国企之外，市场化的沙钢是个很典型的例子。
当年完成民营改制之后，沙钢便走上兼并重组的道路。在沈文荣看来，这是钢铁企业跑马圈地的重要方式。2005年出台的钢铁产业政策，也提出提高产业集中度的方向，于是业内便掀起一轮并购重组潮。
沈文荣的目标，从省内扩展到省外，沙钢一连将几家地方性钢企收入囊中。这些收购让沙钢的规模迅速做大，但作为一家民企，其中的艰难也不难想象。钢铁市场曾由国企主导，这种行业惯性遗留很久，另外又涉及地方重大经济利益和就业稳定，因此并购难度不会小。沈文荣能从中坐大，手腕和魄力可见一斑。
这种并购思路，沈文荣后来也做过反思。钢铁是资金密集型行业，并购扩张见效很快，但花钱也多，同时还推高了负债率。沙钢股份2011年在深交所借壳上市，但此前很长一段时间，登陆资本市场始终是沙钢的一个难题。
从效益指标上看，沙钢在九十年代就符合上市标准，其也早早提出上市申请，但一直没能如愿。现在回头看，不能快速上市对沙钢是个“双刃剑”——当年沈文荣认为民营钢企上市比较难，而国营钢企两三百亿规模就可以上市。但他也承认，相比上市公司，非上市公司进行兼并重组，要更容易一些，不需要经过公开披露。此外，不上市也意味着财务数据不必公开，负债扩张的沙钢或许会少些麻烦。
在沙钢近年的并购案中，有两笔值得一说。
一是2018年沈文荣耗资44亿，拿下东北特钢旗下的抚顺特钢。彼时东北特钢连续亏损，陷入困境，并多次市场违约。为了寻求沙钢接手，当地官员亲赴沙钢会见沈文荣，最终这笔交易成为国企市场化破产重组的一个样板。二是2022年与复星就南钢股份的交易，沈文荣同样被看作白衣骑士，急于套现的郭广昌亲自拜会沈文荣，希望对方促成交易。
这应该是沈文荣最引以为憾的一次并购，沙钢在付出极大诚意后，却遭到第三方“截胡”，最终错失这笔优质资产。据称沈文荣当时气愤异常，不惜与复星对簿公堂，直到去年10月双方才告和解。
其实偏爱并购重组之外，在沙钢的创业史上，沈文荣也动过别的念头。
2015年钢铁行业寒冬，沙钢股份陷入亏损。沙钢先后打算通过资产重组，转型进入新能源汽车和大数据行业，但两次重组都没能成功。沈文荣的钢铁和非钢铁双主业设想，最终落空。不过尽管如此，经过多年发展，沙钢集团仍建立起庞大的商业版图，涉及钢铁、金融、物流、新材料及服务业等多个领域，并且常年入选世界500强。
有意思的是，沈文荣曾与郭广昌讨论多元化经营问题，他一度表示自己即使有了实力，也不会像郭广昌那样。某种程度上，他“食言”了。
作为民营钢企巨头，沙钢绕不过去的一个问题，就是接班人。沈文荣公开表示过，沙钢并非家族企业，无论是何种所有制企业，都要聘任最优秀的人。其子沈彬从2016年成为董事长，正式走向前台。另外一个儿子沈谦，也在沙钢投资控股任要职。在沈文荣之后，儿子们和创业“老臣”支撑起了沙钢的大局。
如今行业下行、业绩承压，失去幕后掌舵人的沙钢，可能迎来创业几十年的最大变数。
本文来自微信公众号，作者：郭儒逸，36氪经授权发布。
